去年大部分时间，愤怒的美国债券市场把剑对准了新兴市场资产。但现在，许多投资者对美联储(fed)新近对中国恢复贸易关系和放松货币政策寄予希望，他们在想政策制定者是否与2016年一样又在为它们背书了?
这些看法可以在短期内帮助股市反弹，但这一次真的有足够的政策燃料推动新兴市场在结构上实现更强劲的回报吗?
稳定美国债券市场的力量是全球增长放缓，这也是新兴市场真正的压力点。尽管固定收益资产的暴跌不如美国利率的大幅上升那么剧烈，但增长乏力是新兴市场货币和股票10年来表现不佳的原因。这一挑战现在正在加剧。
经济模型显示，到2018年底，新兴市场的环比增长率已降至仅3.9%，接近后危机时代的最低水平。亚洲和欧洲大型贸易和制造业经济体的出口订单预示着贸易衰退即将来临。即使我们看到了贸易战的休战，也不太可能阻止这种情况的发生。
外部数据疲弱似乎不是由美国提高关税推动的。因为美国是唯一一个进口量一直保持强劲的地区。与此同时，欧洲经济一直非常疲弱，但在很大程度上是因为来自中国的需求不断下降，这才是增长忧虑的真正来源。
中国股市表现不佳也证明，迄今为止，贸易战一直是次要影响，主要推动力是旨在抑制经济信贷依赖的政策和监管努力。
保护主义言论的潜在逆转，无疑将成为新兴市场风险资产的强大积极催化剂，但要维持涨势，我们需要看到中国国内信心的好转，而这需要在整个周期内获得越来越多的政策帮助。但到目前为止，还没有令人信服的证据表明这次会有强有力的支持。